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    經(jīng)歷了美國次貸危機(jī)和溫州民間信貸危機(jī)的“洗禮”后，人們對于“金融泡沫”一詞似乎格外敏感。因此，中聯(lián)重科近日發(fā)布公告稱擬向銀行申請1400億元的授信額度，引發(fā)了市場不小的擔(dān)憂，中聯(lián)重科的H股也遭遇連續(xù)下跌。

    中聯(lián)重科方面回應(yīng)稱，1400億元的授信額度是公司實(shí)力和信用的體現(xiàn)，跟實(shí)際的融資是兩個(gè)概念。但由于工程機(jī)械行業(yè)“低首付”甚至“零首付”等促銷手段，以及高企的應(yīng)收賬款，使得人們難以打消心中的疑慮。

    工程機(jī)械行業(yè)是否真的存在融資泡沫？中聯(lián)重科申請1400億元的授信額度，又欲何為？

    暗戰(zhàn)混凝土機(jī)械

    據(jù)了解，2012年第一季度，中聯(lián)重科的在手現(xiàn)金為177億元，總資產(chǎn)為776億元。那么，中聯(lián)重科擬申請的1400億元授信額度是否過高？

    “1400億元不算太高，雖然比去年的1000億元有40%的增長，但中聯(lián)重科收入增長的幅度也很大。”水清木華研究中心總監(jiān)周彥武在接受《中國科學(xué)報(bào)》記者采訪時(shí)說。

    工程機(jī)械專家、正略鈞策管理咨詢合伙人劉志鵬在接受《中國科學(xué)報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，中聯(lián)重科向銀行申請1400億元的授信額度屬于正常行為。“主要是為了做好資金方面的防范，為并購或融資租賃作準(zhǔn)備。”

    事實(shí)上，工程機(jī)械行業(yè)的其他企業(yè)，也采取了和中聯(lián)重科類似的做法。據(jù)了解，2012年3月，三一重工也曾發(fā)布公告，擬向銀行申請1368億元的授信額度。而2011年三一重工申請的授信額度為848億元。此外，徐工、柳工也擬向銀行申請500億元和960億元的授信額度。

    為何工程機(jī)械企業(yè)會(huì)如此“胃口大開”？

    周彥武告訴《中國科學(xué)報(bào)》記者，現(xiàn)在整個(gè)工程機(jī)械領(lǐng)域，除了混凝土機(jī)械，起重機(jī)、推土機(jī)和挖掘機(jī)等跌幅都非常大?，F(xiàn)在大家都希望用混凝土機(jī)械彌補(bǔ)其他業(yè)務(wù)的下滑，因此這一領(lǐng)域競爭非常慘烈。

    上述競爭也表現(xiàn)在對海外公司的并購上。2008年前后，中聯(lián)重科和三一重工在競購意大利混凝土機(jī)械公司CIFA的過程中展開了激烈競爭，最后中聯(lián)重科如愿以償。競購失敗的三一重工則在2012年初宣布并購歐洲另一家領(lǐng)先的混凝土機(jī)械公司德國的普茨邁斯特。同樣是在2012年，徐工集團(tuán)也并購了歐洲的工程機(jī)械公司施維英。

    “此番中聯(lián)重科向銀行申請1400億元的授信額度，是希望在整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)下滑的時(shí)候，抓住機(jī)會(huì)，以壓倒性的優(yōu)勢領(lǐng)先對手。”周彥武說。他表示，三一重工在技術(shù)和市場方面更具優(yōu)勢，而中聯(lián)重科由于在A股和H股上市，資金更充沛，因此希望通過這種運(yùn)作方式，進(jìn)一步擴(kuò)大自己的市場份額。

    是否存在泡沫

　　雖然中聯(lián)重科、三一重工等都希望在逆市時(shí)期戰(zhàn)勝對手，但他們面對的共同現(xiàn)狀卻是：房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)所導(dǎo)致的工程機(jī)械企業(yè)下游客戶需求的減弱。

　　在這一形勢之下，工程機(jī)械公司若想繼續(xù)保持營收和利潤的快速增長，不得不延續(xù)以往激進(jìn)的銷售策略，通過犧牲現(xiàn)金流來拓展市場。

　　據(jù)了解，工程機(jī)械產(chǎn)品的銷售方式主要為融資租賃和銀行按揭，客戶在支付20%~30%的首付款后可提取設(shè)備，然后按期還款。但隨著市場競爭的日益激烈，工程機(jī)械企業(yè)將首付款不斷降低，采取“低首付”，甚至“零首付”的方式來銷售自己的產(chǎn)品。

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