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    近幾年中國(guó)有色金屬工業(yè)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，我國(guó)2005年十種有色金屬總產(chǎn)量為1585.11萬(wàn)噸；2006年為1916.96萬(wàn)噸，較2005年增長(zhǎng)了20.94%；2007年首次突破2000萬(wàn)噸大關(guān)，達(dá)2360.52萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.14%。已連續(xù)6年居世界第一。2008年前五個(gè)月就達(dá)到了1021萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.2%。有色金屬商業(yè)企業(yè)的直接融資額再創(chuàng)歷史新高，越來(lái)越多的資本開(kāi)始涉足有色金屬行業(yè)。

圖1 2005年~2008年1-5月我國(guó)十種有色金屬總產(chǎn)量

　　　　　　　　單位：萬(wàn)噸

　　　　　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中機(jī)系（北京）信息技術(shù)研究院，中國(guó)機(jī)電數(shù)據(jù)網(wǎng)

　　
     2008年5月份，全國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15.3%，增速比上月減緩2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，銅、鉛、鋅產(chǎn)量分別增長(zhǎng)18.3%、2.6%和4.2%，減緩4.4、9.1和1.1個(gè)百分點(diǎn)；電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)21.3%，加快2.1個(gè)百分點(diǎn)。主要有色金屬價(jià)格繼續(xù)回落。當(dāng)月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅、電解鋁、鋅現(xiàn)貨平均價(jià)分別為6.28萬(wàn)元/噸、1.88萬(wàn)元/噸和1.8萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降3.8%、1.2%和6.2%，同比下降2.1%、10.4%和42.2%；鉛價(jià)格為1.77萬(wàn)元/噸，環(huán)比下降14%，同比上漲4.6%。

　　
     2008年1-5月，全國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量1021萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.2%，增速同比減緩12.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，電解鋁產(chǎn)量544萬(wàn)噸，增長(zhǎng)13.2%，減緩22.9個(gè)百分點(diǎn)；銅、鉛、鋅產(chǎn)量分別增長(zhǎng)19.1%、7.8%和4.1%。氧化鋁產(chǎn)量911萬(wàn)噸，增長(zhǎng)18%。有色行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)586億元，增長(zhǎng)3.5%。

　　
      二、2008年影響有色金屬市場(chǎng)的因素

　　
     1、電力緊缺
　　
     在中國(guó)，電力緊缺在過(guò)去五年中始終困擾著東部沿海工業(yè)省份，在夏季用電高峰時(shí)期，錯(cuò)峰用電已經(jīng)造成了大量的工業(yè)產(chǎn)能損失，但電能缺乏并未像石油供應(yīng)緊張那樣引起基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格的明顯上漲。以電力成本在生產(chǎn)成本中所占比重最高的金屬鋁為例，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)自2000年以來(lái)的漲幅僅為19%左右，而同期銅價(jià)漲幅則超過(guò)300%。

　　
     盡管除鋁之外的基本金屬的電力消耗水平較低，但持續(xù)的電力緊缺仍然可能導(dǎo)致其產(chǎn)量受到限制。除了銅和鋁外，其余的有色金屬品種價(jià)格幾乎一路下行，并在2008年7月的第一周創(chuàng)下了各自數(shù)年以來(lái)的最低點(diǎn)，這一漲跌格局或?qū)⒁虺掷m(xù)的電力緊缺導(dǎo)致的成本推動(dòng)力量而有所改變。

　　
     2、油電價(jià)格上漲
　　
     國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)出通知，自2008年6月20日起將汽油、柴油價(jià)格每噸提高1000元，航空煤油價(jià)格每噸提高1500元；自7月1日起，將全國(guó)銷售電價(jià)平均每千瓦時(shí)提高2.5分錢。液化氣、天然氣價(jià)格不作調(diào)整。

　　
     次成品油和電力價(jià)格調(diào)整對(duì)有色金屬行業(yè)影響較大，對(duì)電解鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)，按照每噸電解鋁耗電14400度計(jì)算，每噸電解鋁成本將上升360元。對(duì)銅、鉛、鋅等行業(yè)均產(chǎn)生負(fù)面影響，噸產(chǎn)品成本提高150-300元左右。而成品油價(jià)格上漲也對(duì)有色金屬行業(yè)生產(chǎn)成本產(chǎn)生綜合影響。本次上調(diào)能源價(jià)格將提高有色金屬行業(yè)總成本的3%左右。鋁、錫、稀土金屬和貴金屬的價(jià)格前景，我國(guó)有色金屬行業(yè)經(jīng)歷了2006年和2007年的價(jià)格上升期，2008年有色金屬價(jià)格并沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，但能源和資源價(jià)格呈現(xiàn)了持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。目前，我國(guó)產(chǎn)品價(jià)格結(jié)構(gòu)性扭曲難以持續(xù)，未來(lái)幾年能源、資源和環(huán)保成本上升難以避免，生產(chǎn)成本上升對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生壓力。綜合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略，未來(lái)有色金屬企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力將更多的體現(xiàn)在技術(shù)、產(chǎn)品和管理優(yōu)勢(shì)方面，而不應(yīng)該訴求在能源、資源、人力和環(huán)保等成本方面的優(yōu)勢(shì)。

　　
     另外，我國(guó)為了抑制有色金屬等高能耗行業(yè)的過(guò)度發(fā)展以及鼓勵(lì)高能耗行業(yè)降低單位產(chǎn)品能耗，陸續(xù)出臺(tái)了行業(yè)能耗準(zhǔn)入、差別電價(jià)等調(diào)控政策，不但提高了有色金屬的進(jìn)入門檻，同時(shí)也提高了有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)成本。隨著能源價(jià)格的不斷上升和國(guó)內(nèi)能源價(jià)格機(jī)制改革的不斷深入，我國(guó)有色金屬行業(yè)的生產(chǎn)成本將繼續(xù)提高，盈利能力面臨考驗(yàn)。

　　
     3、有色資源稅上調(diào)
　　
     財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局決定，自2008年8月1日起，上調(diào)鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石的資源稅。這是自我國(guó)1994年開(kāi)征資源稅以來(lái)，第一次大幅度調(diào)整這三類礦石的資源稅。

　　
     其中，鉛鋅礦一等礦山的礦石，資源稅由原來(lái)每噸4元調(diào)整為每噸20元；銅礦一等礦山礦石由原來(lái)每噸1.6元調(diào)整到7元；鎢礦三等礦山礦石由每噸0.6元提高到9元。

　　
     鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石這三種礦石都是我國(guó)比較稀缺的資源，調(diào)高這三種礦石的資源稅，是國(guó)家從保護(hù)資源和環(huán)境、防止上游行業(yè)供給過(guò)快所發(fā)出的一個(gè)比較明顯的政策信號(hào)。此次資源稅的調(diào)整對(duì)鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石的成本增加已是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是由于這些礦產(chǎn)開(kāi)采企業(yè)利潤(rùn)比較豐厚，所以這部分成本增加將不會(huì)對(duì)開(kāi)采企業(yè)的利潤(rùn)造成太多影響，也基本上不會(huì)轉(zhuǎn)嫁到下游企業(yè)。

　　
     4、調(diào)整進(jìn)出口稅率
　　
     經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從2008年1月1日起，我國(guó)將進(jìn)一步調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅，主要涉及最惠國(guó)稅率、年度暫定稅率、協(xié)定稅率和特惠稅率等方面，其中有色行業(yè)進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整仍舊是圍繞著節(jié)能降耗和污染減排，治理“三高”產(chǎn)業(yè)展開(kāi)。精煉銅以及精煉銅陰極型材進(jìn)口關(guān)稅取消，國(guó)內(nèi)銅冶煉以及加工行業(yè)利潤(rùn)受損。氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅取消，中國(guó)鋁業(yè)利潤(rùn)受到?jīng)_擊；單純電解鋁企業(yè)利潤(rùn)可能有上漲空間，初級(jí)鋁材出口受到制約。含鋅量＜99.99%的未鍛軋鋅出口暫定關(guān)稅提高，上市公司效益有限看好。鎳，鉛行業(yè)08年出口暫定稅率與07年相同。

　　
      三、有色金屬國(guó)際市場(chǎng)狀況

　　
     自1992年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)了約15年的高增長(zhǎng)、低通脹發(fā)展態(tài)勢(shì)。這是一次通過(guò)技術(shù)革命、新的有效勞動(dòng)力供給等因素一次性提高了社會(huì)生產(chǎn)效率，從而延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的典型。在過(guò)去十多年里，幾次總需求擴(kuò)張所積累的過(guò)剩流動(dòng)性使得在中短期內(nèi)，總價(jià)格水平的上升難以避免，全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)兩年將進(jìn)入高通脹、低增長(zhǎng)時(shí)期。

　　
     2002年以來(lái)的有色金屬價(jià)格上漲有供需缺口等基本面的原因，也有全球流動(dòng)性、美元低利率和貶值政策的原因。在合理估值水平下尋找具有持續(xù)增長(zhǎng)能力確定的公司將是未來(lái)有色金屬行業(yè)投資成功的關(guān)鍵，我們相對(duì)看好具有中國(guó)優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)符合預(yù)期、又有資產(chǎn)注入預(yù)期、并且往下游加工業(yè)延伸的公司。

　　
     基本金屬價(jià)格由于有期貨交易因而與宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性的關(guān)系更為密切，因此基本金屬受全球宏觀經(jīng)濟(jì)的變化面臨的不確定性更大。而鈦、鎂、鎢、鉬等稀有金屬由于主要是反映行業(yè)的供需關(guān)系，因此行情要相對(duì)好于基本金屬。

　　
      作為工業(yè)生產(chǎn)主要投入品的金屬鋁，2008年7月8日在倫敦市場(chǎng)上創(chuàng)下了3327美元/噸的歷史最高紀(jì)錄。

　　
     引起市場(chǎng)恐慌的是在2008年7月7日流傳的消息：中國(guó)鋁業(yè)有關(guān)人士7月7日向外界表示，其兩家位于山西鋁廠電力供應(yīng)緊張，但無(wú)重大影響。市場(chǎng)的激烈反應(yīng)顯示，擔(dān)心電力緊缺將成為推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格上漲的又一重要因素的觀點(diǎn)正受到更多普遍的認(rèn)同。瑞士銀行(UBS)評(píng)論稱，這是第一條正式公布的有關(guān)電力緊缺影響金屬生產(chǎn)的消息，并預(yù)計(jì)未來(lái)幾周內(nèi)類似的消息將會(huì)有更多。

　　
     電力緊缺對(duì)有色金屬的影響似乎超過(guò)了其他各種基礎(chǔ)商品，其中一個(gè)因素是最嚴(yán)重的電力供應(yīng)不足發(fā)生在亞洲和撒哈拉沙漠以南地區(qū)，而中國(guó)和南非是全球最大的有色金屬生產(chǎn)國(guó)之一。

　　
      四、我國(guó)有色金屬進(jìn)出口情況

　　
     我國(guó)主要有色金屬均大量依靠進(jìn)口，存在較大貿(mào)易逆差有色金屬是我國(guó)對(duì)外依存度比較高的商品，長(zhǎng)期以來(lái)存在貿(mào)易逆差。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)有色金屬等原材料的需求越來(lái)越大，進(jìn)出口貿(mào)易逆差呈逐年上升趨勢(shì)。1980年我國(guó)有色金屬產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易逆差為1.63億美元，2006年已經(jīng)上升到174.66億美元。

　　
     盡管我國(guó)是世界上最大的有色金屬生產(chǎn)國(guó)，但受資源條件限制，銅、鋁、鉛、鋅、鎳等幾乎所有的主要有色金屬都大量依靠進(jìn)口，存在較大貿(mào)易逆差。這種格局將長(zhǎng)期存在，不會(huì)發(fā)生重大變化。

圖2 我國(guó)2007年進(jìn)出口總額分析

　　　　　　　　　　　　　單位：億美元

　　　　　　　　　　　　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中機(jī)系（北京）信息技術(shù)研究院，中國(guó)機(jī)電數(shù)據(jù)網(wǎng)

　　
     我國(guó)的主要有色金屬產(chǎn)品包括銅、鋁、鉛、鋅、鎂、鎳、錫、銻等，其中產(chǎn)量在百萬(wàn)噸以上的包括銅、鋁、鋅和鉛等。而2007年我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)出口量居前3的有色金屬產(chǎn)品分別是銅、鋁和鋅，其中，銅、鋁、鋅進(jìn)出口分別為771.88萬(wàn)噸、541.78萬(wàn)噸和67.46萬(wàn)噸，三者合計(jì)占全部有色金屬進(jìn)出口總量的85.7%。

表1 2007年我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易中進(jìn)出口量居前3的有色金屬產(chǎn)品總量分析

　　　　　　　　單位：萬(wàn)噸