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聯(lián)手中非發(fā)展基金

　　被Discovery董事會(huì)拒絕后直接向股東發(fā)出收購要約
 

    有觀點(diǎn)稱，由于中國國內(nèi)銅礦的自然存儲(chǔ)量不是很大，且品位不高、開采困難，國外銅礦出口國“坐地起價(jià)”的現(xiàn)象很正常。

　　中國私募股權(quán)公司鴻商產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)（Cathay Fortune Corp，下稱“鴻商集團(tuán)”）收購一項(xiàng)非洲銅礦的行動(dòng)卷土重來。

　　10月23日，新華海外財(cái)經(jīng)報(bào)道稱，總部位于上海的鴻商集團(tuán)與其合作伙伴中非發(fā)展基金23日發(fā)布公告稱，在執(zhí)行盡職調(diào)查的要求被澳大利亞銅礦商Discovery Metals Ltd.董事會(huì)拒絕后，它們將向Discovery Metals的股東直接發(fā)出每股1.70澳元的現(xiàn)金收購要約，這起敵意收購對(duì)Discovery Metals待估值將達(dá)8.3億澳元（約合52.9億元人民幣）。10月稍早，鴻商集團(tuán)與此相近的收購報(bào)價(jià)遭Discovery董事會(huì)拒絕。

　　Discovery在一則公告中稱，尚未接獲任何正式收購要約文件，并建議股東不要采取行動(dòng)。

　　路透社稱，負(fù)責(zé)此次收購的CF Investments的75%股權(quán)為鴻商集團(tuán)所有，25%的股權(quán)為中非發(fā)展基金所有。CF Investments目前已持有Discovery13.8%股權(quán)。

　　這項(xiàng)交易的核心是Discovery Metals位于博茨瓦納西北部的Boseto銅礦項(xiàng)目。該項(xiàng)目已于今年上半年投產(chǎn)，并計(jì)劃使年產(chǎn)量提高至36000-50000噸。

　　富寶資訊的分析師王學(xué)雷稱，由于中國國內(nèi)銅礦的自然存儲(chǔ)量不是很大，且品位不高、開采困難，國外銅礦資源“自然壟斷”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象所帶來的銅礦出口國家“坐地起價(jià)”是很自然的現(xiàn)象。

　　低調(diào)富豪于泳

　　交易雙方目前仍就估值爭執(zhí)不下。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，Discovery董事會(huì)在給股東的一封信中稱，董事會(huì)仍然認(rèn)為每股1.70澳元價(jià)格低估了公司的價(jià)值，并請(qǐng)股東們不要采取任何行動(dòng)。

　　按新華海外財(cái)經(jīng)的報(bào)道，鴻商集團(tuán)與中非發(fā)展基金表示，Discovery Metals董事會(huì)沒能給出任何信息，以證明其有理由獲得更高的估值。

　　Discovery Metals10月11日稱，鴻商的收購報(bào)價(jià)沒有反映出該公司旗下業(yè)務(wù)和擴(kuò)張計(jì)劃的應(yīng)有價(jià)值，以及通過進(jìn)一步勘探擴(kuò)大旗下資源的潛力。

　　但鴻商認(rèn)為，與本月初指示性收購提議發(fā)出前的30個(gè)交易日內(nèi)Discovery Metals的加權(quán)平均股價(jià)相比，其收購報(bào)價(jià)含有51%的估值溢價(jià)，同時(shí)也高于8月初Discovery Metals以每股1.20美元向機(jī)構(gòu)投資者配售新股融資5000萬美元時(shí)的配股價(jià)。

　　Discovery最新收盤價(jià)為1.73澳元，在鴻商集團(tuán)發(fā)表敵意收購公告前，這一數(shù)字還在1.65澳元，而在收購意向公布前，其股價(jià)報(bào)于1.45澳元。

　　Jean-Francois Bertincourt分析師Canaccord Genuit判斷，收購報(bào)價(jià)會(huì)略有增長。在他看來，比較合理的報(bào)價(jià)是在他給出的每股1.85美元目標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ)上溢價(jià)近30%，也就是最高2.40美元（約合2.34澳元）。

　　該交易需獲得至少51%的Discovery Metal股東同意才能進(jìn)一步進(jìn)行。此項(xiàng)交易尚需監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。Discovery將于2012年11月在澳大利亞布里斯班召開2012年股東大會(huì)。

　　鴻商集團(tuán)官網(wǎng)顯示，該公司創(chuàng)立于1998年，屬內(nèi)資民營企業(yè)，旗下產(chǎn)業(yè)涉及數(shù)據(jù)通信設(shè)備、航空運(yùn)輸、機(jī)電自動(dòng)化、礦業(yè)投資、金融投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等領(lǐng)域。截至2009年末，該公司本部合并凈資產(chǎn)達(dá)到50億元左右，擁有洛陽鉬業(yè)（03993.HK)35.62%的股權(quán)，“目前集團(tuán)無任何銀行負(fù)債。”

　　洛陽鉬業(yè)是中國最大、全球第四大的鉬生產(chǎn)商。10月9日，洛陽鉬業(yè)（603993.SH)回歸A股，當(dāng)日瘋狂飆升221%。

　　而鴻商集團(tuán)實(shí)際控制人于泳行事低調(diào)。在2012福布斯中國富豪榜上，于泳以44.7億元的財(cái)富，排在第208位。

　　成立于2007年的中非發(fā)展基金，是目前中國最大的私募股權(quán)基金和第一支專注于對(duì)非投資的股權(quán)投資基金。《人民日?qǐng)?bào)》7月30日援引中非發(fā)展基金總裁遲建新的話，稱其累計(jì)安排30個(gè)非洲國家的60個(gè)項(xiàng)目，“實(shí)際投資近16億美元”。

　　“6月以來銅庫存增長48.5%”

　　中國銅消費(fèi)量占全球近40%的份額。中國一直在非洲、南美和中亞等地尋求礦業(yè)投資機(jī)會(huì)，以滿足國內(nèi)對(duì)關(guān)鍵大宗商品日益增長的需求。

　　路透社稱，過去兩年來，中南部非洲地區(qū)的銅礦并購案規(guī)模已超100億美元。

　　新華海外財(cái)經(jīng)23日的報(bào)道提到，五礦資源今年2月為收購在剛果擁有礦產(chǎn)的多倫多上市銅礦企業(yè)Anvil支付了13億加元。

　　但放眼全球，礦業(yè)并購交易已有所放緩。

　　普華永道10月15日發(fā)布的礦業(yè)交易報(bào)告顯示，2012年上半年全球礦業(yè)并購交易數(shù)量同比下跌超過30%，2012年前6個(gè)月的交易總價(jià)值為790億美元，略高于去年同期的710億美元，但其中包括了嘉能可536億美元收購超達(dá)（Xstrata），如果不考慮該筆交易，上半年公布的總交易價(jià)值則下降至250億美元，僅為去年同期的三分之一。

　　礦業(yè)收購交易冷清背后，是最大需求方中國市場的疲軟。

　　具體到銅，盡管海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月中國銅進(jìn)口增加11%至39.5萬噸，但這部分銅會(huì)用多久的時(shí)間、在多大程度上轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求，依舊存疑。

　　尤其是在銅庫存激增的背景下。

　　王學(xué)雷稱，目前上海保稅區(qū)的銅庫存可能已突破65萬噸。此外，上海期貨交易所所監(jiān)控的倉庫內(nèi)銅庫存也在增加，上周銅庫存跳漲逾8%，自6月初以來已增長了48.5%。這些都是中國用銅下游需求不旺的信號(hào)。

　　“礦企也正在尋找創(chuàng)新的融資方式”

　　不過，主要的銅產(chǎn)品制造商相信，銅消費(fèi)在未來不會(huì)一直處于低位。銅被廣泛應(yīng)用于電子工業(yè)、機(jī)械制造和建筑行業(yè)中。

　　從全球范圍來看，第三季度銅現(xiàn)貨庫存量已經(jīng)降至歷史低點(diǎn)。來自咨詢公司IntierraRMG的數(shù)據(jù)顯示，銅的現(xiàn)貨庫存僅夠維持2.6周的消費(fèi)需求。

　　王學(xué)雷認(rèn)為，今年全球銅礦生產(chǎn)受到工人罷工、老礦品位降低影響，盡管今年需求一直沒起來，但銅供給仍可以用“短缺”來形容。

　　力拓指出，全球前十大礦產(chǎn)企業(yè)去年的銅產(chǎn)量較2010年減少了60萬噸。該公司預(yù)計(jì)，銅礦關(guān)停將導(dǎo)致未來五年的銅產(chǎn)量下降180萬噸，而老礦產(chǎn)出品位下降將在此基礎(chǔ)上導(dǎo)致銅產(chǎn)量進(jìn)一步下降160萬噸。換句話說，要想使銅供給持平，銅產(chǎn)量需要新增340萬噸，相當(dāng)于今年產(chǎn)出規(guī)模的五分之一。

　　普華永道全球礦業(yè)主管金鑫（Tim Goldsmith）稱，雖然目前看到的買家并不多，但現(xiàn)在是收購的好時(shí)機(jī)。此外，由于市場條件預(yù)計(jì)在未來幾個(gè)月將仍然偏緊，礦企也正在為項(xiàng)目和未來的增長尋找創(chuàng)新的融資方式，這一趨勢將持續(xù)到2013年。

　　普華永道中國礦業(yè)主管合伙人蘇啟元表示，“盡管中國企業(yè)可以在短期內(nèi)放緩它們的并購交易節(jié)奏，但中國企業(yè)仍然在評(píng)估投資機(jī)會(huì)，并將利用全球的市場條件，以具有吸引力的估值鎖定海外資源類資產(chǎn)。”企業(yè)特別關(guān)注的地區(qū)包括北美、南美和非洲。