　　當(dāng)前國內(nèi)輪胎模具市場受益于輪胎行業(yè)投資恢復(fù),景氣度向上,豪邁科技公司作為龍頭企業(yè)受益明顯。同時公司的海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,未來占比將繼續(xù)提升。

　　高毛利的海外業(yè)務(wù)為公司業(yè)績的成長性提供了保障。公司在機械制造領(lǐng)域的能力提高了盈利能力的安全邊際。我們預(yù)測公司2013-2015 年每股收益分別為1.60 元、2.24 元、2.90 元,復(fù)合增長率34.7%,給予20 倍2014年市盈率,目標(biāo)價44.75 元,維持買入評級。

　　支撐評級的要點:

　　由于原材料價格低位震蕩,國內(nèi)輪胎企業(yè)盈利能力逐步提高,經(jīng)營狀況改善,再加上下游需求上升,輪胎企業(yè)投資擴產(chǎn)意愿強烈,對輪胎機械的需求較過去兩年有所恢復(fù)。公司作為輪胎模具行業(yè)的龍頭受益明顯。

　　經(jīng)過過去五年時間培育,今年開始公司海外市場進入收獲期,海外訂單將不斷增長,海外收入占比將繼續(xù)提高,與之對應(yīng)公司毛利率保持向上的趨勢。

　　公司鋁制模具業(yè)務(wù)逐步成熟,良品率提高,工人熟練,現(xiàn)在鋁模毛利率已經(jīng)與鋼?；境制健?/p>

　　我們認(rèn)為公司的核心競爭力在于機械制造能力,基于電火花機床的加工目前在輪胎行業(yè)內(nèi)建立了相對較高的技術(shù)壁壘。經(jīng)過強大的加工能力的轉(zhuǎn)化,公司在精鑄鋁工藝上也已有所突破,公司的成本優(yōu)勢將得以繼續(xù)保持。

　　評級面臨的主要風(fēng)險:

　　經(jīng)濟持續(xù)低迷導(dǎo)致輪胎產(chǎn)能擴張停滯。

　　海外擴張不達預(yù)期。

　　估值:公司作為行業(yè)龍頭在國內(nèi)市場份額穩(wěn)定,受益于市場整體復(fù)蘇,在海外市場優(yōu)勢明顯,市場份額提高趨勢確定,高毛利的海外業(yè)務(wù)占比提高將繼續(xù)改善公司的盈利能力。我們看好公司的成長性以及在機械制造領(lǐng)域的能力。我們預(yù)測公司2013-2015 年每股收益分別為1.60 元、2.24 元、2.90 元,復(fù)合增長率34.7%,給予20 倍2014 年市盈率,目標(biāo)價44.75 元,維持買入評級。

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