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　　陸續(xù)公布，中隨著A股市場(chǎng)2467家上市公司中報(bào)海集運(yùn)虧損12.66億元，位居A股市場(chǎng)巨虧榜第三名。

　　中海集運(yùn)董事長(zhǎng)李紹德在中報(bào)指出，“公司上半年收入、貨量均低于年初預(yù)計(jì)全年的50%。”今年上半年，中海集運(yùn)營(yíng)業(yè)收入為158.57億元。然而，其營(yíng)運(yùn)總成本卻高企不下，合計(jì)為166.19億元。

　　為扭轉(zhuǎn)虧損局面，中海集運(yùn)動(dòng)作頻頻。2012年中海集運(yùn)借助出售集裝箱資產(chǎn)以完成扭虧，2012年7月又對(duì)公司集裝箱預(yù)計(jì)使用壽命的估計(jì)進(jìn)行調(diào)整，延長(zhǎng)使用年限，減少全年折舊成本。而最近的9月12日，公司公告稱，將全資子公司中海碼頭公司擬通過(guò)公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓其所持新東方碼頭有限公司55% 股權(quán)，掛牌底價(jià)約為7.56億元。

　　然而，巨虧壓力之下，中海集運(yùn)仍在大手筆購(gòu)船。5月6日，中海集運(yùn)購(gòu)置5艘18400TEU型集裝箱船舶，合同總金額6.8295億美元。事實(shí)上，類似瘋狂擴(kuò)張?jiān)缬邢壤?009年中海集運(yùn)訂購(gòu)8艘4700TEU 船舶，合同總金額5.5984億美元。2011年購(gòu)置8艘10000TEU船舶，合同總金額7.5424億美元。

　　如今，擴(kuò)張后遺癥浮現(xiàn)。2013年上半年期末，中海集運(yùn)累計(jì)折舊合計(jì)91.27億元，相比期初增加6.72億元，這將吞噬公司一部分當(dāng)期利潤(rùn)。眼下，中海集運(yùn)加大老舊船舶處置力度。“我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的情況來(lái)處置這些船舶。”中海集運(yùn)董秘辦人士說(shuō)。對(duì)于中海集運(yùn)今年的局面，國(guó)泰君安研究員崔書田稱，“供需矛盾繼續(xù)壓制運(yùn)價(jià)，全年虧損已成定局。”

　　運(yùn)力過(guò)剩

　　對(duì)于中海集運(yùn)今年上半年業(yè)績(jī)巨虧，該公司董秘辦人士解釋，“2012年起，航運(yùn)市場(chǎng)延續(xù)了一年多的低迷，歐美經(jīng)濟(jì)疲軟不振，整個(gè)航運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力比較大。航運(yùn)需求整體來(lái)講，比較疲軟乏力，整個(gè)外部環(huán)境導(dǎo)致公司今年的經(jīng)營(yíng)壓力。”

　　當(dāng)然，中海集運(yùn)的巨虧，并非只因行業(yè)疲軟。中投顧問(wèn)交通行業(yè)研究員蔡建明稱，在集裝箱領(lǐng)域，行業(yè)供給過(guò)剩、需求不足的現(xiàn)象仍然突出，而中海集運(yùn)萬(wàn)噸以上的大船不斷交付，激化了行業(yè)供需的矛盾。

　　2013年上半年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易復(fù)蘇乏力，而全球運(yùn)力擴(kuò)張步伐不止，航運(yùn)市場(chǎng)受供需失衡影響持續(xù)低迷，航線運(yùn)價(jià)低位波動(dòng)。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，中海集運(yùn)收入徘徊不前，而成本卻居高不下。

　　中海集運(yùn)中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年?duì)I運(yùn)總成本共計(jì)166億元，同比增加4.62億元，同比增幅為2.9%。營(yíng)運(yùn)總成本增加主要來(lái)自，集裝箱及貨物成本為56億元，同比增長(zhǎng)5.2%。支線及其他成本為41億元，同比增長(zhǎng)1.5%。

　　成本一直難以削減，其實(shí)與中海集運(yùn)近年來(lái)瘋狂擴(kuò)張密切相關(guān)。2009年3月25日，中海集運(yùn)向上海江南長(zhǎng)興重工有限責(zé)任公司訂購(gòu)8艘4700TEU船舶，合同總金額共計(jì)5.5984億美元。截至2013年6月30日，中海集運(yùn)已支付進(jìn)度款5.07348億美元。

　　然而，2011年，中海集運(yùn)巨虧27億元。即使如此，公司擴(kuò)張的腳步仍在繼續(xù)。中海集運(yùn)下屬全資子公司中海集運(yùn)（香港）于當(dāng)年10月28日分別與中國(guó)船舶工業(yè)貿(mào)易公司、滬東中華造船（集團(tuán)）有限公司、中國(guó)船舶重工國(guó)際貿(mào)易有限公司和大連船舶重工集團(tuán)有限公司簽訂10000TEU集裝箱船舶建造合同，購(gòu)置8艘10000TEU船舶，合同總金額共計(jì)7.5424億美元。截至2013年6月30日，中海集運(yùn)已支付進(jìn)度款1.60276億美元。

　　歷史仍在重演。在今年上半年巨虧的困局下，中海集運(yùn)仍加大馬力擴(kuò)張。中海集運(yùn)（香港）于2013年5月6日與韓國(guó)現(xiàn)代重工簽訂18400TEU型集裝箱船舶建造合同，購(gòu)置5艘18,400TEU型集裝箱船舶，合同金額共計(jì)6.8295億美元。截至2013年6月30日，公司已支付進(jìn)度款6829.50萬(wàn)美元。

　　李紹德認(rèn)為這是抓住造船價(jià)格處于市場(chǎng)低谷的時(shí)機(jī)，進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)船隊(duì)結(jié)構(gòu)，降低單箱成本，提升競(jìng)爭(zhēng)能力。2013年上半年，中海集運(yùn)共有3艘4700TEU新船交付使用。

　　近三年來(lái)，中海集運(yùn)購(gòu)船的合同總金額約為20億美元，折合人民幣約為120億。對(duì)于中海集運(yùn)的擴(kuò)張行為，蔡建明說(shuō)：“在行業(yè)仍處供過(guò)于求、運(yùn)價(jià)下滑的情況下，大幅訂造大船并不十分合理。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)各企業(yè)需要形成合力，共同控制運(yùn)力。”

　　事實(shí)上，運(yùn)力過(guò)剩已然困擾中海集運(yùn)。截至2013年6月30日，中海集運(yùn)船隊(duì)總運(yùn)力為620000TEU，較今年年初增長(zhǎng)4.2%。然而，中海集運(yùn)上半年僅完成重箱量為3897282TEU，同比減少1.6%。

　　賣子求生

　　隨著中海集運(yùn)的運(yùn)力提升，固定資產(chǎn)的增加，公司需要計(jì)提的折舊逐步增加，維護(hù)費(fèi)用也在增長(zhǎng)，這將吞噬公司一部分當(dāng)期利潤(rùn)。

　　2013年上半年期初，中海集運(yùn)累計(jì)折舊合計(jì)84.56億元。2013年上半年期末，中海集運(yùn)累計(jì)折舊合計(jì)91.27億元，相比期初增加6.72億元。

　　巨額折舊計(jì)提一直制約著公司的業(yè)績(jī)改善。2011年，中海集運(yùn)巨虧27.43億元。2012年中海集運(yùn)盈利5.23億元，扣除非經(jīng)常性損益后公司虧損7.84億元。受益于賣掉集裝箱資產(chǎn)，中海集運(yùn)在2012年得以扭虧。

　　2012年7月12日，中海集運(yùn)對(duì)集裝箱預(yù)計(jì)可使用壽命的估計(jì)進(jìn)行調(diào)整，將公司集裝箱預(yù)計(jì)可使用壽命估計(jì)由8-10年調(diào)整至12年。此變更自2012年4月1日起適用，預(yù)計(jì)調(diào)整后對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響為2012年全年折舊成本減少約人民幣8616.5萬(wàn)元。

　　即便如此，中海集運(yùn)仍難擺脫巨虧陰影。受制于巨虧，中海集運(yùn)近期正在緊急出售資產(chǎn)。中海集運(yùn)的全資子公司中海碼頭公司通過(guò)公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓其所持連云港新東方集裝箱碼頭有限公司55%股權(quán)，該等股權(quán)標(biāo)的評(píng)估價(jià)值為7.562234億元。

　　公開(kāi)資料顯示，新東方碼頭2012年全年?duì)I業(yè)收入為0元，虧損439.6萬(wàn)元。今年上半年，新東方碼頭營(yíng)業(yè)收入也為0元，虧損5733.3萬(wàn)元。中海集運(yùn)證券事務(wù)代表張?jiān)旅鞲嬖V經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“投資碼頭需要好幾年才能建設(shè)好，新東方碼頭到現(xiàn)在還沒(méi)有完全運(yùn)營(yíng)。”

　　為了賣出好價(jià)錢，中海集運(yùn)在新東方碼頭的折舊計(jì)提上做文章。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第三十三條，所建造的固定資產(chǎn)已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，但尚未辦理竣工決算的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照估計(jì)價(jià)值確定成本，并計(jì)提折舊。

　　中海集運(yùn)公告稱，新東方碼頭設(shè)立時(shí)間于2000年4月27日，其主要資產(chǎn)自2010年10月已基本完工，達(dá)到可使用狀態(tài)。然而，新東方碼頭主要設(shè)備自2012年才轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，2012年12月才開(kāi)始計(jì)提折舊。

　　一旦以2010年10月作為折舊計(jì)提時(shí)間起點(diǎn)，新東方碼頭現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)格或?qū)⒋蠓s水。對(duì)于中海集運(yùn)選擇在三季度出售新東方碼頭，在蔡建明看來(lái)，航運(yùn)市場(chǎng)三季度旺季已經(jīng)接近尾聲，即將迎來(lái)四季淡季，中海集運(yùn)出售資產(chǎn)意在避免業(yè)績(jī)虧損。

　　事實(shí)上，出售新東方碼頭并非孤例。2012年11月19日，中海集運(yùn)的子公司集運(yùn)香港、集運(yùn)亞洲與CLC　Maritime　 Container　Leasing　Co.,　Ltd　簽署協(xié)議，將其擁有的210481TEU的集裝箱（3-6年箱齡）資產(chǎn)出售給CLC　 Maritime　Container　Leasing　Co.,　Ltd，出售價(jià)格為3.586億美元。

　　一個(gè)月后，中海集運(yùn)再次售賣資產(chǎn)。2012年12月17日，中海集運(yùn)的子公司集運(yùn)亞洲與買方簽署協(xié)議，將其擁有的57386個(gè)，合計(jì)8.5萬(wàn)TEU的6-8年箱齡自有集裝箱資產(chǎn)出售，總價(jià)為1.179億美元。

　　蔡建明稱，行業(yè)供過(guò)于求的矛盾仍然突出，中海集運(yùn)難以通過(guò)主業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)盈利，資產(chǎn)出售卻能實(shí)現(xiàn)立竿見(jiàn)影的效果。“但對(duì)于中海集運(yùn)而言，資產(chǎn)出售并非長(zhǎng)久之計(jì)，后續(xù)要加強(qiáng)成本控制，優(yōu)化航線與運(yùn)力。”

　　中海集運(yùn)董秘辦人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，公司將繼續(xù)調(diào)整優(yōu)化船隊(duì)結(jié)構(gòu)，加大老舊船舶處置力度。“今年我們有一部分船是到期的，如果到期的話，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的情況來(lái)處置這些船舶。”不過(guò)，上述董秘辦人士拒絕透露處理船舶的體量有多少。

　　在航運(yùn)行業(yè)的嚴(yán)冬時(shí)期，合作與成本控制是過(guò)冬的主要手段。蔡建明認(rèn)為，“擴(kuò)大對(duì)外合作、優(yōu)化船隊(duì)結(jié)構(gòu)，加大老舊船舶處置力度，有助于降低中海集運(yùn)的運(yùn)力，對(duì)緩解行業(yè)供需矛盾起到一定的作用。”