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　　停牌近五個月的航空動力今日終于撩開了重組的神秘面紗：公司擬以14元/股的價格向中航工業(yè)等對象合計(jì)發(fā)行6.85億股，收購黎明公司、南方公司、黎陽動力、晉航公司、吉發(fā)公司、貴動公司6家公司100%股權(quán)及深圳三葉80%股權(quán)。本次重組標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)估值為95.88億元，賬面值凈額為50.53億元，預(yù)估增值率為89.75%。其中，公司控股股東西航集團(tuán)擬注入的資產(chǎn)為其旗下與航空發(fā)動機(jī)科研總裝、試車業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)以及負(fù)債。

　　實(shí)際發(fā)行數(shù)量存調(diào)整空間

　　據(jù)披露，航空動力本次重組的主要目的是完成中航工業(yè)旗下航空發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)的整合，以及解決同業(yè)競爭問題。公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的對象為中航工業(yè)、中航發(fā)動機(jī)控股有限公司、西航集團(tuán)、貴航集團(tuán)、黎陽集團(tuán)、華融公司、東方公司、北京國管中心等8家交易對方。

　　此外，公司還將以14元/股的底價向特定投資者發(fā)行不超過2.28億股，配套募資不超過31.96億元用于補(bǔ)充流動資金。

　　盡管交易對象數(shù)量眾多，但本次交易不會導(dǎo)致公司控制權(quán)變化。本次交易前，西航集團(tuán)直接持有公司53.26%股份，中航工業(yè)為公司實(shí)際控制人。按照本次交易標(biāo)的的預(yù)估值及配套融資的預(yù)計(jì)金額及發(fā)行底價計(jì)算，本次重組上市公司將向中航工業(yè)及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行約5.32億股，交易完成后，中航工業(yè)及其關(guān)聯(lián)方將直接持有公司約11.12億股股份，約占發(fā)行后公司總股本的55.54%。

　　不過，公司方案中并沒有披露對每一個發(fā)行對象具體的發(fā)行數(shù)量，這是由兩個原因所導(dǎo)致的。首先，公司表示預(yù)案中標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)尚未經(jīng)審計(jì)和評估，與最終審計(jì)、評估的結(jié)果可能存有一定差異。市場人士表示，由于此次全部注入資產(chǎn)評估方法均為資產(chǎn)基礎(chǔ)法，國資監(jiān)管部門存在就評估增值情況甚至評估方法做進(jìn)一步調(diào)整的可能。

　　2010年底，航空動力曾推出過一份類似的重組方案，向特定對象發(fā)行股份購買南方公司、黎陽動力、西航集團(tuán)航空發(fā)動機(jī)相關(guān)的資產(chǎn)及負(fù)債，以及深圳三葉80%股權(quán)。當(dāng)時，收購標(biāo)的資產(chǎn)的定價情況為39.85億元，而本次重組這四項(xiàng)資產(chǎn)的評估價提升至55.49億元。

　　此外，華融公司擬將其所持有的西航集團(tuán)股權(quán)與中航工業(yè)所持有的等值南方公司股權(quán)進(jìn)行置換，截至預(yù)案簽署日，該項(xiàng)股權(quán)置換相關(guān)審計(jì)評估及報(bào)批工作已完成，尚待取得國務(wù)院國資委的最終批準(zhǔn)。股權(quán)置換能否及時取得批復(fù)并實(shí)施，將會影響公司向中航工業(yè)、華融公司發(fā)行股份的具體數(shù)量。

　　值得注意的是，本次航空動力購買資產(chǎn)的總額預(yù)計(jì)占公司最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，需提交并購重組委審核。不過，上述市場人士表示，雖然審核流程趨于復(fù)雜，但是中航工業(yè)可一次性將價值近百億的資產(chǎn)加以證券化，并在此基礎(chǔ)上融資逾30億元用于補(bǔ)充流動資金，依舊是IPO暫停背景下資本運(yùn)作的大手筆。

　　業(yè)務(wù)對接空軍主力戰(zhàn)機(jī)

　　本次航空動力完成重組后，將成為國內(nèi)航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)當(dāng)之無愧的“執(zhí)牛耳者”。長期關(guān)注公司的券商分析師表示，本次公司注入資產(chǎn)完整，“比2010年底的方案好很多，超出我們之前的預(yù)期。”

　　注入資產(chǎn)中最重要的是黎明公司與南方公司。前者自成立以來始終承擔(dān)著國家重點(diǎn)型號航空發(fā)動機(jī)的研制生產(chǎn)任務(wù)，公開資料顯示，黎明公司先后研制生產(chǎn)了渦噴5、渦噴6、渦噴7、“太行”等30多種型號航空發(fā)動機(jī)。公司在歷史上創(chuàng)造了多個第一：我國第一臺航空渦輪噴氣發(fā)動機(jī)、我國第一臺地對地導(dǎo)彈液體火箭發(fā)動機(jī)、我國第一臺具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的航改燃機(jī)、我國第一臺具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的航空發(fā)動機(jī)、我國第一臺具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的重型燃機(jī)，是中國發(fā)動機(jī)領(lǐng)域的重要企業(yè)。

　　目前，黎明公司以“太行”發(fā)動機(jī)為核心，為中國空軍殲-10等主力戰(zhàn)機(jī)提供制造服務(wù)。據(jù)披露，2012年黎明公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.66億元，同比大增84.39%，系2011年度某型號發(fā)動機(jī)開始批量生產(chǎn)，但由于生產(chǎn)尚未穩(wěn)定，生產(chǎn)過程中損耗較大，致使2011年度利潤率較低。隨著2012年度該型號的發(fā)動機(jī)產(chǎn)品定型、生產(chǎn)穩(wěn)定，公司盈利水平有較大提高。

　　值得注意的是，黎明公司的非航業(yè)務(wù)也開展得有聲有色。其中，公司的燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)是重點(diǎn)，拳頭產(chǎn)品R0110重型燃機(jī)實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電運(yùn)行，QD128燃?xì)廨啓C(jī)走向市場并實(shí)現(xiàn)向伊朗等國的出口。一位行業(yè)人士告訴記者，R0110重型燃機(jī)為國家科技部863先進(jìn)能源技術(shù)領(lǐng)域計(jì)劃燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)課題之一，預(yù)期輸出功率114.5MW。據(jù)中國航空報(bào)的報(bào)道，在R0110母型機(jī)基礎(chǔ)上，可以實(shí)現(xiàn)60MW、160MW與200MW以上系列燃機(jī)。R0110艦用型號論證工作已經(jīng)開展，可以作為中型常規(guī)航空母艦的主動力。

　　而南方公司是國家中小型航空發(fā)動機(jī)研制生產(chǎn)重要基地，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及航空產(chǎn)業(yè)、非航產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)三大板塊。1954年，公司成功研制中國第一臺航空發(fā)動機(jī)，后又相繼研制成功中國第一枚空空導(dǎo)彈、第一臺渦槳發(fā)動機(jī)、第一臺渦輪風(fēng)扇發(fā)動機(jī)、第一臺摩托車發(fā)動機(jī)等。目前，該公司生產(chǎn)渦槳、渦軸、渦扇、活塞、輔助動力裝置5大類別，主要包括渦槳6發(fā)動機(jī)、渦軸8系列渦輪軸發(fā)動機(jī)及渦槳6G1、渦槳6G4系列產(chǎn)品，下游用途覆蓋軍用直升機(jī)、教練機(jī)、運(yùn)輸機(jī)等領(lǐng)域。此外，該公司還持有上市公司中航動控22.72%的股權(quán)。

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