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    近年來(lái)我們不斷聽(tīng)到境內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)的案例，這顯示出了中國(guó)企業(yè)日益壯大，希望通過(guò)境外收購(gòu)來(lái)進(jìn)一步提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。從戰(zhàn)略發(fā)展角度考慮，并購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)為境內(nèi)模式提供支撐是正確的方向。正如近日雙匯打算以每股34美元的價(jià)格收購(gòu)史密斯菲爾德，收購(gòu)價(jià)格是47億美元，同時(shí)雙匯將承擔(dān)其債務(wù)，整個(gè)收購(gòu)價(jià)是71億美元。
　　
　　盡管雙匯收購(gòu)案雙方雙匯國(guó)際與美國(guó)史密斯菲爾德食品企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“SFD”）已經(jīng)迫不及待地發(fā)布聯(lián)合收購(gòu)公告，但由于收購(gòu)估值被指過(guò)低，除此前雙方最為擔(dān)心的美國(guó)監(jiān)管部門(mén)的審查外，還不得不面對(duì)中美律師的聯(lián)合訴訟。昨日，北京商報(bào)記者獲悉，中美雙方律師對(duì)這起收購(gòu)估值產(chǎn)生了質(zhì)疑，并欲就此發(fā)起訴訟，呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)就此交易展開(kāi)調(diào)查。

　　由于價(jià)格原因，據(jù)美媒報(bào)道，截至昨日下午，由于懷疑此次雙匯國(guó)際收購(gòu)SFD的交易中存在違反忠實(shí)義務(wù)，未盡力將公司賣(mài)到最高價(jià)，低估了公司價(jià)值從而傷害了投資者的利益，已經(jīng)有至少9家律師事務(wù)所希望發(fā)動(dòng)SFD股東發(fā)起針對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)案的調(diào)查。

　　其中，美國(guó)證券行業(yè)專(zhuān)業(yè)律師事務(wù)所鮑爾斯-泰勒有限合伙企業(yè)的最新聲明指出：“（34美元的收購(gòu)價(jià)）遠(yuǎn)低于分析師之前估算的每股48美元的史密斯菲爾德企業(yè)價(jià)值，已經(jīng)聯(lián)合前美國(guó)證券交易委員會(huì)律師創(chuàng)立的律所，對(duì)交易展開(kāi)調(diào)查。”

　　根據(jù)雙匯國(guó)際與SFD交易條款，此次收購(gòu)價(jià)格為每股34美元，較SmithfieldFoods周二收盤(pán)價(jià)25.97美元溢價(jià)31%。但根據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)的報(bào)道，有分析師將該公司的目標(biāo)價(jià)定為48美元，這比雙匯國(guó)際開(kāi)出的價(jià)格整整高出40%?？鐕?guó)訴訟專(zhuān)家、律師郝俊波直言：“在美國(guó)提起證券訴訟，不需要太多的證據(jù)，只要有合理的懷疑就可以上訴。且美國(guó)投資者維權(quán)意識(shí)比較強(qiáng)，加之美國(guó)法律規(guī)定，這種證券訴訟不用美國(guó)股民花錢(qián)，所以美國(guó)股民本著試一下無(wú)所謂的心態(tài)，訴訟的可能性很大。”據(jù)郝俊波介紹，已經(jīng)收到美國(guó)律師邀請(qǐng)，要求聯(lián)合發(fā)動(dòng)SFD股民發(fā)起針對(duì)雙匯國(guó)際收購(gòu)SFD一案的調(diào)查。目前其團(tuán)隊(duì)還在意見(jiàn)征集中，只要有人委托，就可以向美國(guó)的外國(guó)投資管理委員會(huì)起訴。

　　對(duì)于后續(xù)監(jiān)管部門(mén)是否能通過(guò)審查，以及如何制定最終收購(gòu)價(jià)的問(wèn)題，郝俊波表示，在沒(méi)有掌握更多證據(jù)的情況下，只能依據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)分析師的計(jì)算。一旦立案，開(kāi)庭前就可以進(jìn)行充分的庭前證據(jù)調(diào)查，以及申請(qǐng)陪審團(tuán)來(lái)決定最后合理的收購(gòu)價(jià)格。

　　除了經(jīng)營(yíng)和食品標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，收購(gòu)資金也是雙匯面臨的一大問(wèn)題。“資金來(lái)源是否可靠，風(fēng)險(xiǎn)能不能穩(wěn)得住，這些都是雙匯國(guó)際需要特別注意的。”商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院國(guó)際市場(chǎng)研究部副主任白明（微博）分析指出。但多位業(yè)內(nèi)人士指出，雖然從雙方營(yíng)收來(lái)看，這可以說(shuō)是一樁“蛇吞象”的交易：2012財(cái)年，雙匯國(guó)際旗下上市公司雙匯發(fā)展?fàn)I收397億元人民幣，而史密斯菲爾德是131億美元，約合803億元人民幣，凈利潤(rùn)3.6億美元。但不容忽視的是，包括鼎暉、高盛、新天域和淡馬錫等知名財(cái)務(wù)投資者都是雙匯國(guó)際股東，消息人士稱，繼摩根士丹利將為雙匯國(guó)際收購(gòu)SFD交易提供約30億美元融資之后，雙匯集團(tuán)董事長(zhǎng)萬(wàn)隆也隨之透露，本次收購(gòu)所用資金來(lái)自其自有資金和國(guó)際銀團(tuán)支援，因此收購(gòu)資金并不會(huì)成為困擾雙匯收購(gòu)的難題，反而會(huì)成為美方抬高收購(gòu)價(jià)格的理由。

　　截至昨日發(fā)稿，雙匯國(guó)際尚未就此回復(fù)北京商報(bào)記者的采訪要求。

　　從未來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益來(lái)看，對(duì)于雙匯也比較有意義。史密斯菲爾德食品是世界最大豬肉生產(chǎn)商，納入雙匯麾下以后，史密斯菲爾德食品的產(chǎn)品出口到世界很多國(guó)家，雙匯的市場(chǎng)規(guī)模獲得了突破性的增長(zhǎng)，規(guī)模生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)就顯示出來(lái)了。由于中國(guó)的肉類(lèi)資源多是散養(yǎng)，而史密斯菲爾德主要是集中性的養(yǎng)殖，因此并購(gòu)后可以為雙匯進(jìn)行集約化改造提供非常好的經(jīng)驗(yàn)。

　　溫曉東：雙匯跨國(guó)并購(gòu)不是1 1這么簡(jiǎn)單

　　對(duì)于雙匯來(lái)說(shuō)，這筆交易在企業(yè)價(jià)值上既有風(fēng)險(xiǎn)，也有好機(jī)遇。風(fēng)險(xiǎn)是，史密斯菲爾德2012年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)7%，但是凈利潤(rùn)卻比2011年減少44%，說(shuō)明銷(xiāo)售費(fèi)用異常增長(zhǎng)。而機(jī)遇是，史密斯菲爾德是全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，企業(yè)價(jià)值可能比股票的市值要高很多。

　　史密斯菲爾德大股東康地谷物曾說(shuō)，董事會(huì)應(yīng)該考慮將公司一分為三：生豬養(yǎng)殖、鮮豬肉和包裝肉生產(chǎn)，以及國(guó)際豬肉業(yè)務(wù)，企業(yè)可以通過(guò)分拆來(lái)釋放價(jià)值，也就是將周期性的、利潤(rùn)率較低的生豬生產(chǎn)業(yè)務(wù)分離出去，把精力集中在業(yè)務(wù)穩(wěn)定、高利潤(rùn)率的豬肉和包裝食品上。如果這樣的操作能夠成功，未來(lái)企業(yè)價(jià)值可能上升很快。

　　從未來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益來(lái)看，對(duì)于雙匯也比較有意義。史密斯菲爾德食品是世界最大豬肉生產(chǎn)商，納入雙匯麾下以后，史密斯菲爾德食品的產(chǎn)品出口到世界很多國(guó)家，雙匯的市場(chǎng)規(guī)模獲得了突破性的增長(zhǎng)，規(guī)模生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)就顯示出來(lái)了。由于中國(guó)的肉類(lèi)資源多是散養(yǎng)，而史密斯菲爾德主要是集中性的養(yǎng)殖，因此并購(gòu)后可以為雙匯進(jìn)行集約化改造提供非常好的經(jīng)驗(yàn)。

　　這筆收購(gòu)交易還需要得到美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)的審批。如果最終交易成功，這對(duì)于雙匯和中國(guó)的海外并購(gòu)，都是比較有意義的事情。過(guò)去中國(guó)企業(yè)在海外的大手筆并購(gòu)，主要集中于資源類(lèi)項(xiàng)目上，還是為了擴(kuò)充和保證中國(guó)的產(chǎn)能，而雙匯的收購(gòu)目的從“輸出產(chǎn)品”變成了“輸出市場(chǎng)”，與中國(guó)改變依賴外需的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大勢(shì)是非常契合的，值得支持和期待。

　　更重要的是，雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德食品公司，非常有利于改進(jìn)中國(guó)食品業(yè)的質(zhì)量和監(jiān)管，有利于改善中國(guó)食品業(yè)的形象。雙匯并購(gòu)后，小的方面可以學(xué)習(xí)史密斯菲爾德食品的養(yǎng)殖技術(shù)、環(huán)保處理、肉類(lèi)加工等技術(shù)，大的方面可以吸收美國(guó)及史密斯菲爾德食品的先進(jìn)管理經(jīng)營(yíng)的制度、經(jīng)驗(yàn)和體系，有助于提升雙匯自身的全面質(zhì)量管理的品質(zhì)。