電力行業(yè)：輸變電產(chǎn)品迎來高景氣度

發(fā)布時(shí)間：2012-09-24 來源：搜狐證券

【大中小】

截至9月12日,電力設(shè)備板塊指數(shù)漲幅為-10%,同期滬深300指數(shù)漲幅0%。受益于電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)定性,電力設(shè)備板塊中行情最好的子版塊是輸變電設(shè)備板塊,漲幅為-5.1%,也是整體基本面最好的行業(yè);發(fā)電設(shè)備板塊和工業(yè)電氣板塊均受到用電量增速和宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的影響,跌幅在20%。電網(wǎng)設(shè)備增速的相對穩(wěn)定帶來了版塊內(nèi)的超額收益,與我們?nèi)ツ昴甑着袛嘁恢隆?br />

　　輸變電設(shè)備景氣度最高:受電網(wǎng)投資建設(shè)觸底反彈的影響,除了配電變壓器產(chǎn)品,其余的產(chǎn)品收入均有增長,增速最高的是二次設(shè)備。收入和毛利率同時(shí)提升的產(chǎn)品有中壓開關(guān),電能表和電纜。另外一次設(shè)備從毛利率環(huán)比變動來看,也表現(xiàn)出了收入和毛利率同時(shí)向上增長的景氣度。

　　火電設(shè)備收入和毛利率同時(shí)增長,但行情較差:由于天然氣發(fā)電的超預(yù)期推廣和工業(yè)自備電廠的建設(shè)高峰,導(dǎo)致火電設(shè)備的增速同比增長11%。受原材料價(jià)格下降和關(guān)鍵部件國產(chǎn)化率提升的影響,毛利率略有提高。對未來用電量增速的悲觀預(yù)期是火電行業(yè)行情較差的主要因素。

　　工業(yè)電氣設(shè)備受宏觀經(jīng)濟(jì)影響明顯:工業(yè)電氣設(shè)備景氣度受宏觀經(jīng)濟(jì)衰退和固定資產(chǎn)投資下滑影響最明顯。其中電能質(zhì)量產(chǎn)品由于新能源并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)的提升和對外資產(chǎn)品的替代效應(yīng)帶來了收入和毛利率的同時(shí)增長。電機(jī)傳動和直流電源產(chǎn)品市場需求下滑,競爭激烈,毛利率下降較快。

　　行業(yè)評級與推薦公司:維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”的評級,推薦業(yè)績確定性最強(qiáng)的二次設(shè)備公司和業(yè)績反轉(zhuǎn)的高壓一次設(shè)備公司,建議持續(xù)關(guān)注配網(wǎng)開關(guān)公司。重點(diǎn)推薦國電南瑞、四方股份、許繼電氣、思源電氣和平高電氣。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1.電網(wǎng)公司改變投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn);2.用電量增速繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn);3.宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：電力行業(yè) 輸變電產(chǎn)品

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