財(cái)經(jīng)分析:低壓電器龍頭企業(yè)正泰電器

發(fā)布時(shí)間：2012-06-12 14:38:58 來(lái)源：中國(guó)低壓電器網(wǎng)

【大中小】

　　正泰電器是中國(guó)低壓電器領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。2011年公司銷售收入達(dá)到82.9億元，在行業(yè)內(nèi)處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位，領(lǐng)先排名第二的德力西超過(guò)一倍。公司憑借溫州樂(lè)清完整的產(chǎn)業(yè)鏈和全國(guó)各地經(jīng)商的溫州商人的渠道支持，實(shí)現(xiàn)了低成本的快速擴(kuò)張；近幾年又通過(guò)研發(fā)提高產(chǎn)品性價(jià)比和提升經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步鞏固了在中低端領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。而設(shè)立高端品牌諾雅克，吹響了公司進(jìn)軍高端領(lǐng)域的號(hào)角。

　　低壓電器市場(chǎng)廣闊，未來(lái)產(chǎn)品升級(jí)換代進(jìn)一步拓展市場(chǎng)空間。低壓電器市場(chǎng)容量在600億元以上，近兩年行業(yè)受益于城市化進(jìn)程加快和工業(yè)的迅速發(fā)展，保持了15%的復(fù)合增速。從目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，我們認(rèn)為低壓電器將走過(guò)其粗放式的發(fā)展階段，產(chǎn)品屬性從工業(yè)品向消費(fèi)品過(guò)渡，未來(lái)行業(yè)看點(diǎn)在于產(chǎn)品升級(jí)和行業(yè)整合。

　　短期行業(yè)增速承壓。從2012年上半年開始，低壓電器行業(yè)景氣度有所下滑。我們認(rèn)為目前低壓電器的不景氣情況，更多反映了當(dāng)前工業(yè)的低迷和信貸的緊縮，而尚未完全反映房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速帶來(lái)的影響?？紤]到從房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速到低壓電器的行業(yè)增速，存在半年到一年的時(shí)滯，短期行業(yè)增速承壓。

　　保障房建設(shè)和農(nóng)網(wǎng)改造將對(duì)公司業(yè)績(jī)形成支撐。2011年和2012年是保障房建設(shè)和農(nóng)網(wǎng)改造的高峰期。由于保障房定位較低，在配電產(chǎn)品的選擇上更傾向于性價(jià)比較高的中低端產(chǎn)品，公司將充分受益。

　　逆周期屬性保障公司業(yè)績(jī)。銅、銀等原材料占低壓電器成本的40-50%。在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，銅、銀等原材料價(jià)格的下跌，將提升產(chǎn)品的毛利率水平。因此公司具備一定的逆周期屬性，在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，業(yè)績(jī)?nèi)杂斜ＷC。

　　給予公司推薦的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司12-14年EPS為1.03、1.19、1.47元，對(duì)應(yīng)PE為15、13、11倍。給予推薦的投資評(píng)級(jí)，未來(lái)6-12月的目標(biāo)價(jià)格為19.00元，相當(dāng)于2012年18倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資快速下滑，低壓電器行業(yè)低迷，諾雅克進(jìn)軍高端領(lǐng)域步伐放慢。

關(guān)鍵詞：財(cái)經(jīng) 分析低壓電器

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