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　　自9月中旬以來(lái)，滬鋁就陰跌不止，從供強(qiáng)需弱的狀態(tài)來(lái)看，鋁價(jià)下方難有支撐，而即便從成本的角度，支撐也極為微弱。今年年初迄今，包括預(yù)培陽(yáng)極、氟化鋁、冰晶石在內(nèi)的電解鋁輔料價(jià)格始終保持著下滑的態(tài)勢(shì)，而氧化鋁價(jià)格從6月到9月也是持續(xù)走低，10月至今，才略有小幅反彈。

　　鋁廠盈利走低

　　在占比最重的用電成本上，今年6月，原本傳聞河南鋁廠享受到了緩繳8分錢(qián)電價(jià)的優(yōu)惠政策，但實(shí)際情況并非如此，據(jù)悉這項(xiàng)政策早已遇阻中斷。

　　此外，11月西南地區(qū)也開(kāi)始從豐水期進(jìn)入平水期，其中廣西在去年年底取消了豐枯電價(jià)，并依舊享受著減免0.1元電費(fèi)的優(yōu)惠，該地區(qū)目前電價(jià)在0.42元左右；而云南、貴州、四川等地的電價(jià)要比豐水期時(shí)（每年6～10月）上調(diào)了0.05～0.06元不等，這使得西南地區(qū)的平均電價(jià)被提高到了0.48元/度，豐水期時(shí)為0.44元/度，這使得西南鋁廠的平均用電成本上漲了560元/噸。

　　2012年12月~2013年4月西南又將迎來(lái)枯水期，屆時(shí)云、貴、川三省的電價(jià)還將繼續(xù)上調(diào)0.07～0.09元不等，整個(gè)西南鋁廠的平均電價(jià)約上調(diào)0.06元/度到0.54元/度，對(duì)應(yīng)的用電成本將再上漲840元/噸。結(jié)合平水期來(lái)看，西南鋁廠在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)將承受總計(jì)接近0.1元的電價(jià)上調(diào)，電力成本的增加在1400元/噸，漲幅巨大。

　　由于電價(jià)的上調(diào)，11月西南地區(qū)除廣西外，已經(jīng)處于虧損，而河南及山東使用網(wǎng)電的鋁廠成本更是遠(yuǎn)高于當(dāng)前的價(jià)格。目前山東使用網(wǎng)電的鋁廠含稅成本最高，在17600元/噸附近，但這部分產(chǎn)能很小，應(yīng)不超過(guò)30萬(wàn)噸；第二高的是河南鋁廠，在16700元/噸；其次高的是新疆使用網(wǎng)電的鋁廠（核算新疆鋁廠成本時(shí)均已包括運(yùn)輸?shù)饺A東的費(fèi)用1500元/噸），在15700元/噸附近；西南鋁廠目前平均在15600元/噸（廣西較低，約在14900元/噸），山東使用自備電的鋁廠緊隨其后，大約在15250元/噸。除此之外的鋁廠尚有不同程度的盈利，其中新疆擁有自備電的鋁廠，盈利在1600元/噸左右；山東三大鋁廠約盈利800元～900元/噸；西北（除新疆）鋁廠扣除掉400元/噸的運(yùn)輸費(fèi)用，僅剩下不到50元/噸的利潤(rùn)。

　　從虧損與盈利的區(qū)域產(chǎn)能分布來(lái)看，目前接近40%的產(chǎn)能處于虧損，盈虧趨于持平的西北地區(qū)占到30%有余，有較大盈利的產(chǎn)能僅占到20%～25%。這說(shuō)明當(dāng)下鋁企的盈虧狀態(tài)依舊不樂(lè)觀，事實(shí)上自9月中旬至今，各地鋁廠的盈利線就在持續(xù)走低。這主要是因?yàn)殇X價(jià)回落，而同時(shí)原料成本（包括氧化鋁價(jià)格和西南地區(qū)的電價(jià)）則有所上調(diào)，雙重夾擊下，鋁廠利潤(rùn)空間進(jìn)一步被擠壓。

　　鋁廠減產(chǎn)可能性小

　　按照一般的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)律，成本線對(duì)價(jià)格存在一定的支撐，這主要是通過(guò)企業(yè)在價(jià)格逼近或者跌破成本線時(shí)，及時(shí)降低產(chǎn)量，對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)規(guī)模造成明顯削減，使供需結(jié)構(gòu)得到改善，從而抬高價(jià)格。然而在電解鋁的生產(chǎn)冶煉中，這一過(guò)程卻不容易實(shí)現(xiàn)，也就意味著，鋁成本對(duì)價(jià)格的支撐在相對(duì)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，作用并不顯著。

　　針對(duì)國(guó)內(nèi)各地鋁廠的盈虧情況進(jìn)行加權(quán)平均，測(cè)算得到目前鋁廠的整體平均虧損接近200元/噸。粗略地將該種情況作為對(duì)整體的表征，并與鋁廠停產(chǎn)導(dǎo)致的損耗進(jìn)行比較。以一臺(tái)288KA的電解槽（月產(chǎn)量60噸）為例，如果保持每噸鋁200元的虧損，一個(gè)月持續(xù)生產(chǎn)產(chǎn)生的虧損就在1.2萬(wàn)元（200×60），而關(guān)停一臺(tái)槽子的損耗大約在30萬(wàn)元，只要生產(chǎn)的累計(jì)虧損不大于關(guān)停槽子的損耗，那么鋁廠就會(huì)堅(jiān)持負(fù)利生產(chǎn)。在噸鋁200元的虧損狀態(tài)下，單個(gè)槽子繼續(xù)運(yùn)行的周期可長(zhǎng)達(dá)25個(gè)月（30/1.2）。以此類(lèi)推，如果噸鋁虧損1000元，繼續(xù)運(yùn)行的周期仍然有5個(gè)月（30/6）之久。基于鋁廠生產(chǎn)的這種特殊性，短時(shí)間內(nèi)（保守估計(jì)未來(lái)三個(gè)季度）全國(guó)大范圍減產(chǎn)的概率非常低，成本線對(duì)價(jià)格的支撐薄弱。當(dāng)然，這里需要說(shuō)明的是，具體到各個(gè)鋁廠作出停產(chǎn)決策時(shí)，必然會(huì)考慮到長(zhǎng)單供應(yīng)、固定成本支出、未來(lái)價(jià)格走向及利潤(rùn)空間、產(chǎn)能淘汰或轉(zhuǎn)移等多重因素，并不是完全根據(jù)虧損狀況來(lái)決定。并且，這種將噸鋁虧損額與電解槽損耗進(jìn)行比較的方法，更多地可能停留在直觀的心理層面，而現(xiàn)實(shí)中，鋁企在判斷要不要停產(chǎn)的時(shí)候，對(duì)噸鋁虧損與固定成本的大小進(jìn)行比較則更加切合實(shí)際。舉個(gè)例子，假設(shè)當(dāng)下是0時(shí)，企業(yè)在T時(shí)作出了停產(chǎn)，那么噸鋁的虧損就是這期間的售價(jià)減去成本；而如果企業(yè)在0時(shí)就選擇了停產(chǎn)，那么到T時(shí)，噸鋁的虧損就是噸鋁的固定成本（包括財(cái)務(wù)、人工等費(fèi)用）。比較前后兩種情況所導(dǎo)致的虧損大小，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，只要當(dāng)前的虧損小于固定成本支出，企業(yè)就會(huì)堅(jiān)持生產(chǎn)到T時(shí)，而不會(huì)在現(xiàn)在就選擇停產(chǎn)。由于噸鋁的固定成本可能在1100～1600元附近，現(xiàn)在的虧損遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于該數(shù)值，因此，我們也可以得出，短期內(nèi)鋁廠的減產(chǎn)可能極小。